Morgan Stanley : des technocrates en charge des politiques d'investissement ?

Qu'obtenez-vous lorsque 45 analystes de recherche mondiaux se réunissent dans une salle pendant deux jours pour débattre des tendances séculaires du marché ? Un plan. Dans un contexte de changement rapide, Morgan Stanley Research considère que se concentrer sur les tendances séculaires pluriannuelles est une opportunité. Dans les marchés où l'accent à court terme est devenu la norme (c'est-à-dire la durée moyenne de détention des actions est passée de huit ans dans les années 1960 à six mois aujourd'hui), il va de soi qu'il y a moins de concurrence et plus d'alpha potentiel à trouver en analysant les impacts sur le marché des tendances à plus long terme. Une culture collaborative et multi-actifs est depuis longtemps au cœur de notre mission, et dans un esprit de débat et de collaboration, nous avons réuni des analystes du monde entier pour identifier les principaux thèmes séculaires sur lesquels Morgan Stanley Research devrait se concentrer cette année.

Notre dialogue a clairement montré que la collaboration peut éliminer les angles morts pour les investisseurs aux prises avec des thèmes mondiaux complexes. L'ordre du jour de notre réunion comprenait plus de 30 sujets, dont aucun n'était inconnu des acteurs du marché. Mais la discussion a soulevé des questions d'intérêt plus large, suggérant que leurs réponses pourraient avoir un impact sur les marchés au-delà de ce que les analystes pourraient vraisemblablement percevoir ou analyser individuellement. Bon nombre de ces questions portaient sur les répercussions sur l'inflation, les taux d'intérêt et la structure des marchés eux-mêmes alors que le monde subit des transformations géopolitiques et technologiques majeures.

Cette année, nous allons encore plus loin dans notre travail collaboratif approfondi, en nous concentrant sur trois transitions mondiales clés. Nous pensons que ces changements auront un impact profond sur les marchés pendant de nombreuses années, mais qu'une approche collaborative et multi-actifs est nécessaire pour maîtriser leur complexité et produire des informations significatives pour les investisseurs. Les trois transitions sont : 1) Recâblage du commerce mondial pour un monde multipolaire ; 2) Décarbonisation ; et 3) Diffusion accélérée de la technologie. Nous prévoyons de les aborder cette année dans des rapports collaboratifs approfondis, des mémoires et des podcasts.

• Recâblage du commerce mondial pour un monde multipolaire: Avec le passage d'une mondialisation débridée à un monde avec plus d'une base de pouvoir et de normes commerciales significatives, les entreprises et les pays ne peuvent plus rechercher l'efficacité par le biais des chaînes d'approvisionnement mondiales et de l'accès au marché sans tenir compte des risques géopolitiques. Bien que nous ayons signalé cette tendance séculaire pour la première fois en 2018, nous pensons que c'est devenu le consensus après l'invasion de l'Ukraine par la Russie et la réponse politique de l'Occident, qui a créé de nouvelles barrières commerciales et des incitations à réaligner les chaînes d'approvisionnement.

  Ce que nos analystes pensent être moins bien compris, ce sont les implications pratiques de ce recâblage. Cela a du sens en théorie mais est extrêmement compliqué à exécuter dans la pratique. Les questions qui ont surgi lors de nos discussions comprenaient : Combien de temps cela prendra-t-il ? Conduira-t-il à une inflation plus élevée et, si oui, pour combien de temps ? Comment les marchés obligataires feront-ils face au financement de la transition ? Quelles entreprises et quels pays en bénéficieront ou en souffriront ? Étant arrivés tôt sur ce thème, nous pensons que nous sommes bien placés pour répondre à ces questions grâce à une approche collaborative et multidisciplinaire entre économistes, stratèges de marché et analystes boursiers.

• Décarbonisation: Entre 1) la dépendance problématique de l'Europe vis-à-vis du gaz naturel importé mise à nu par l'invasion de l'Ukraine par la Russie ; 2) Un soutien politique croissant de l'UE aux infrastructures de transition énergétique via le plan REPowerEU ; et 3) L'appropriation américaine de plus de 400 milliards de dollars pour accélérer l'adoption de technologies d'énergie propre, nous pensons qu'il est juste de dire que le monde développé accélère ses efforts pour réduire les émissions de carbone. Pourtant, c'est un défi de taille. Atteindre 'Net Zero d'ici 2050", les émissions de carbone devraient commencer à baisser d'environ 8 % par an. Même en 2020, lorsque les confinements ont fortement impacté la mobilité et que le PIB mondial a diminué, les émissions n'ont baissé que de 5 %. De plus, le coût serait important. L'AIE estime que la transition énergétique coûtera environ 70 30 milliards de dollars supplémentaires au cours des 4.5 prochaines années, portant les dépenses énergétiques à 2.5 % du PIB mondial par rapport à leur taux actuel de XNUMX %.

  Les investisseurs devront faire face aux impacts positifs et négatifs de cette transition. Notre évaluation des entreprises, des secteurs et des macromarchés qui en bénéficieront ou qui seront mis au défi sera façonnée par les réponses aux questions suivantes : Quels sont les scénarios plausibles pour les échéances ? Quels développements et échecs technologiques et politiques pourraient accélérer ou ralentir la transition ? Quels marchés le financeront et comment doivent-ils évoluer et s'étendre ? Quelles entreprises en bénéficieront et lesquelles sont exposées à des risques baissiers ? Quels sont les impacts macroéconomiques et géopolitiques des différentes voies vers Net Zero ?

• Diffusion technologique: Bien qu'il ne s'agisse pas d'un thème nouveau, ce qui est différent et remarquable, c'est la rapidité et l'ampleur avec lesquelles la diffusion de la technologie peut avoir un impact sur des secteurs qui n'avaient pas été touchés auparavant. Les industries fragmentées ou celles qui ont des barrières réglementaires élevées - qui n'ont généralement pas récolté autant d'avantages de productivité liés à la technologie - semblent soudainement prêtes pour une transition de plusieurs années via la diffusion de la technologie. Les opportunités vont de la finance intégrée à l'expérience utilisateur et aux paiements des consommateurs, aux actifs symbolisés permettant une plus grande inclusion financière mondiale, à la modernisation de la propriété des données de santé et aux percées de la R&D biopharmaceutique. Nous nous attendons à ce que les cinq prochaines années de diffusion de la technologie évoluent beaucoup plus rapidement que les cinq dernières.

Et si nous avons identifié les mauvais thèmes ? Nous allons nous regrouper et vous en parler. Notre groupe d'analystes a souligné l'importance de rester flexible. Bien que n'étant pas fans de la source, nous voyons la sagesse dans le truisme que «il y a des décennies où rien ne se passe, et il y a des semaines où des décennies se passent ». Les trois dernières années ont certainement souligné comment des événements imprévus, par exemple une pandémie mondiale et une guerre en Europe, peuvent donner lieu à de nouveaux thèmes séculaires dominants. Par conséquent, si des événements similaires se produisent en 2023, nous réorganiserons rapidement nos efforts thématiques, vous en informerons et vous fournirons les informations collaboratives dont vous avez besoin pour naviguer dans les nouvelles transitions.

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