Nouriel Roubini: Les monnaies numériques de la Banque centrale pourraient écraser les crypto-monnaies

Les principaux décideurs économiques se demandent maintenant si les banques centrales devraient émettre leurs propres monnaies numériques, qui seront mises à la disposition de tous, plutôt que simplement des banques commerciales agréées. L'idée mérite une attention sérieuse, car elle remplacerait un système bancaire intrinsèquement sujet aux crises et fermerait la porte aux arnaqueurs.

Les banquiers centraux du monde ont commencé à discuter de l'idée de monnaies numériques de la banque centrale(CBDC), et maintenant même le Fonds monétaire international et son directeur général, Christine Lagarde, parlent ouvertement du pour et du contre de l’idée.

Cette conversation est en retard. Les espèces sont de moins en moins utilisées et ont presque disparu dans des pays tels que la Suède et la Chine. Dans le même temps, les systèmes de paiement numériques - PayPal, Venmo et autres en Occident; Alipay et WeChat en Chine; M-Pesa au Kenya; Paytm en Inde - offre des alternatives attrayantes aux services fournis jadis par les banques commerciales traditionnelles.

La plupart de ces innovations fintech sont toujours connectées aux banques traditionnelles et aucune d’entre elles ne repose sur cryptocurrencies or blockchain. De même, si des CBDC sont émises, elles n’auront rien à faire avec ces technologies de blockchain surdimensionnées.

Néanmoins, les fanatiques crypto-fanatiques ont saisi la considération des décideurs politiques des CBDC comme preuve que même les banques centrales ont besoin de blockchain ou crypto pour entrer dans le jeu de la monnaie numérique. Ça n'a pas de sens. Si quelque chose, les CBDC remplaceraient probablement tous systèmes de paiement numériques privés, qu’ils soient connectés à des comptes bancaires classiques ou à des crypto-monnaies.

Actuellement, seules les banques commerciales ont accès aux bilans des banques centrales. et les réserves des banques centrales sont déjà détenues en tant que monnaies numériques. C’est pourquoi les banques centrales sont si efficaces et rentables dans la médiation des paiements interbancaires et des opérations de prêt. Comme les particuliers, les sociétés et les institutions financières non bancaires ne bénéficient pas du même accès, ils doivent compter sur les banques commerciales agréées pour traiter leurs transactions. Les dépôts bancaires sont donc une forme d’argent privé utilisé pour les transactions entre agents privés non bancaires. En conséquence, même les systèmes entièrement numériques tels que Alipay ou Venmo ne peuvent fonctionner en dehors du système bancaire.

En permettant à toute personne d'effectuer des transactions par l'intermédiaire de la banque centrale, les CBDC bouleverseraient cet arrangement, réduisant ainsi le besoin de liquidités, de comptes bancaires traditionnels et même de services de paiement numériques. Mieux encore, les CBDC n’auraient pas à s’appuyer sur des grands livres distribués «sans autorisation», «sans confiance», comme ceux qui sous-tendent les crypto-monnaies. Après tout, les banques centrales ont déjà un grand livre privé non distribué, autorisé et centralisé, qui permet de faciliter les paiements et les transactions en toute sécurité et en toute transparence. Aucun banquier central sensé ne pourrait échanger ce système sonore contre un système basé sur la blockchain.

Si une CBDC devait être émise, cela remplacerait immédiatement les crypto-monnaies, qui ne sont ni évolutives, ni bon marché, ni sécurisées, ni réellement décentralisées. Les amateurs diront que les crypto-monnaies resteront attractives pour ceux qui souhaitent rester anonymes. Mais, à l’instar des dépôts des banques privées aujourd’hui, les transactions des CBDC pourraient également être rendues anonymes, les informations sur les titulaires des comptes ne pouvant être accessibles, le cas échéant, qu’aux autorités chargées de l’application des lois ou aux autorités de réglementation, comme cela se fait déjà avec les banques privées. En outre, les crypto-monnaies telles que Bitcoin ne sont pas anonymes, car les particuliers et les organisations qui utilisent des crypto-portefeuilles laissent encore une empreinte numérique. Et les autorités qui veulent légitimement traquer les criminels et les terroristes vont bientôt mettre un frein aux tentatives de création de cryptomonnaies en toute confidentialité.

Dans la mesure où les CBDC évinceraient les crypto-monnaies sans valeur, elles devraient être les bienvenues. En outre, en transférant les paiements des banques privées aux banques centrales, un système basé sur les CBDC serait un avantage pour l'inclusion financière. Des millions de personnes non bancarisées auraient accès à un système de paiement presque gratuit et efficace via leur téléphone cellulaire.

Le principal problème des CBDC est qu'elles perturberaient le système actuel de réserves fractionnaires par le biais duquel les banques commerciales créent de la monnaie en prêtant plus qu'elles n'en détiennent en dépôts liquides. Les banques ont besoin de dépôts pour octroyer des prêts et prendre des décisions d'investissement. Si tous les dépôts des banques privées devaient être transférés dans les CBDC, alors les banques traditionnelles devraient devenir des «intermédiaires de fonds prêtables», empruntant des fonds à long terme pour financer des prêts à long terme tels que des hypothèques.

En d'autres termes, le système bancaire à réserves fractionnaires serait remplacé par un système bancaire étroit administré principalement par la banque centrale. Cela constituerait une révolution financière - et une révolution qui apporterait de nombreux avantages. Les banques centrales seraient dans une bien meilleure position pour contrôler les bulles de crédit, mettre un terme aux difficultés des banques, empêcher les asymétries d'échéances et réglementer les décisions de crédit / de prêt risquées des banques privées.

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